(网经社讯)近期，携程（TCOM）、同程旅行（0780）、途牛(TOUR) 3家在线旅游上市公司相继发布2024年业绩报告。对此，网经社电子商务研究中心给予解读。（详见网经社专题：http://www.100ec.cn/zt/zxlycb2022Q4/   ）

出品｜网经社

作者｜无痕

审稿｜云马

配图｜网经社图库

PART1：营收

携程双引擎驱动营收居首 途牛直播业务驱动复苏

携程2024年营收达533亿元，同比增长20%，较2019年疫情前水平增长近50%，展现出强劲的复苏势头和持续增长能力。

从业务结构来看，公司形成了住宿预订和交通票务双支柱的发展格局。其中，住宿预订业务收入216亿元，同比增长25%，占总营收的40%。交通票务业务收入203亿元，同比增长10%。旅游度假和商旅管理业务合计收入68亿元，增速分别为38%和11%。

同程旅行2024年营收达173.4亿元，同比激增45.8%，增速远超行业平均水平，展现出强劲的发展势头。

交通票务收入72.3亿元，同比增长19.9%。这一业务的增长主要得益于创新的"动态打包"策略，通过整合空铁联程、支线交通等资源，有效触达非一线城市用户。目前，同程旅行年服务人次已达19.3亿，在下沉市场建立了显著优势。

住宿预订收入46.7亿元，同比增长19.7%。同时，国际酒店业务也取得突破，间夜量同比增长110%。

其他收入23亿元，同比增长35.5%，其中跨境业务表现尤为突出。国际机票业务量增长130%，海外酒店覆盖范围持续扩大。

途牛方面，2024年营收5.14亿元，同比增长16.4%，展现出触底反弹的态势。

其中，打包旅游收入4.08亿元，同比增长22.2%，占总营收的近80%。其他收入1.06亿元，同比下降1.6%，主要受金融服务业务收缩的影响。

针对三家的营收表现，网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示，携程的营收增长得益于全球化战略和高端市场渗透。国际业务已成为重要增长引擎，特别是入境游预订量实现翻倍增长。不过，交通票务业务增速放缓，未来需要在扩大规模的同时提升变现能力。

陈礼腾进而指出，同程旅行业务结构呈现"交通主导、住宿追赶"的特点。营收的快速增长主要依靠下沉市场渗透和交通网络协同效应。通过深耕县域市场，公司建立了独特的竞争优势。受益于下沉市场消费升级，公司在中低星酒店领域保持领先地位。

而途牛的复苏主要依靠产品差异化和成本控制。公司主打"牛人专线"纯玩团和"牛人严选"精华行程等差异化产品，复购率达到常规产品的2倍。这些高品质产品有效提升了客单价和用户粘性。通过聚焦细分市场，途牛找到了适合自己的发展路径。直播电商业务的快速发展也为业绩改善提供了助力。不过，规模偏小仍是主要制约因素，未来需要进一步探索盈利模式.

PART2：利润
携程净利率创新高 同程下沉市场掘金

携程2024年净利润达172亿元，同比增长72%，净利率高达32.3%。

陈礼腾认为，携程这一亮眼表现主要得益于以下几个因素：

首先，高毛利业务占比提升。住宿预订业务的毛利率显著高于交通票务，随着其收入占比提高，整体盈利能力得到增强。

其次，成本控制成效显著。销售费用率降至22.3%，技术投入带来的效率提升功不可没。AI客服、智能推荐等应用有效降低了获客成本。

第三，国际业务贡献增加。出境游和入境游业务均实现快速增长，其中入境游预订量同比增长100%，这些高附加值业务提升了整体利润水平。

同程旅行2024年调整后净利润27.9亿元，同比增长26.7%，净利率16.1%。

陈礼腾认为，同程旅行2024年全年盈利的核心原因可归结于大众旅游需求释放、业务多元化拓展及运营效率提升等多方的协同效应。

首先，受益于国内旅游消费大众化趋势，尤其是非一线城市用户规模扩大，其高性价比产品和“一站式”平台策略有效承接了普惠化旅行需求，带动住宿、交通业务收入增长。

其次，国际业务和度假业务成为新增长引擎，国际机票票量同比激增130%，酒店间夜量增长110%。

此外，公司通过AI技术优化运营（如“程心AI”系统提升服务效率）和精细化成本控制，推动盈利能力的提升。

途牛2024年实现净利润8370万元，成功扭亏为盈，非GAAP净利率达到17%。

对此，陈礼腾认为，途牛 2024 年全年盈利的原因主要得益于旅游市场的复苏、产品差异化策略、直播电商业务的推动。

在旅游市场回暖的背景下，途牛聚焦细分市场，推出“牛人专线”等高品质产品，满足游客多样化需求，提高了复购率和客单价。

同时，公司大力发展直播电商业务，多平台直播交易总额超20亿元。此外，途牛还通过优化运营、降低成本，提升了盈利能力，最终实现扭亏为盈。

PART3策略
2024携程、同程、途牛的分化与突围

陈礼腾表示，携程在2024年全球化布局持续深化。此外，其技术创新成果显著，"携程问道"大数据模型应用于动态定价和行程规划，既提升了运营效率，又改善了服务质量。通过构建技术壁垒和全球供应链，携程巩固了行业龙头地位。

同程旅行方面，陈礼腾表示，同程旅行通过差异化定位，在下沉市场建立了独特优势。其"毛细血管战略"成效显著，通过整合支线机场、火车站等资源，推出"空铁通"等创新产品，极大提升了县域用户的出行体验。加上AI技术深度应用，推出旅游生成式AI"程心"，在行程规划、客服等环节提升效率，降低了运营成本。

陈礼腾表示，途牛通过聚焦细分市场和创新营销方式，找到了适合自己的发展路径。未来需要继续深耕垂直领域，探索可持续的盈利模式。

总结来说，2024年在线旅游行业三家上市公司呈现出差异化发展态势：携程凭借全球化布局和科技赋能巩固龙头地位；同程旅行通过深耕下沉市场实现快速增长；途牛则聚焦细分领域完成转型突围。

未来，技术创新、供应链效率将成为下一阶段竞争的关键。随着行业从规模扩张转向质量竞争，那些能够在细分市场建立独特优势的企业将获得更大发展空间。

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